华创证券：调味酱赛道空间大，产业机会充足

十堰 2023年11月03日 16:33 541 绣虎

11月3日，华创证券研报指出，水大鱼未大，值得企业再加码。尽管调味酱关注度始终不高，但其实赛道空间够大，格局依旧分散，实则产业机会充足。对于主流调味品企业，一方面基调格局有所恶化，复调细分下又丧失规模优势，另一方面调味酱水大鱼未大，空间足够再容纳数个五亿以上单品，值得后续战略上更加关注。建议关注：海天味业、涪陵榨菜、仲景食品等。

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华创证券：调味酱赛道空间大，产业机会充足

作为投资者的你，是否关注下半年有哪些投资机会？

这几天，不少券商纷纷召开年中策略分析会。

就在6月12日，川财证券研究所所长陈雳在川财证券举办的第二届四川金融投资论坛上表示，科创板的推出可能对科技类行业的估值产生映射和重塑。通过审核的公司囊括信息技术、生物制药、专业设备制造等新兴产业，该领域的科创公司将成为市场关注的热点。

“科创板作为金融服务实体经济的重要桥梁，在深化资本市场改革和推动产业结构升级上有重要意义，其直接面向高新技术产业和战略新兴产业的特点也契合国家战略。”陈雳表示，科创板的最大亮点在于试点注册制，拟上市公司和辅导券商以网上申报并公示材料的方式申请“入场”，以问询方式接受“面试”，并交予投资者对企业价值进行判断。科创板以信息披露为核心的审核问询，审核机构通过反复问询行使监管，一方面震慑欺诈发行，另一方面协助投资者在信息充分情况下做出投资决策。

川财证券研究所宏观策略首席分析师邓利军表示，下半年来看，面临的宏观环境是增长有压力，信用低位企稳；而财政和货币等政策难驱动A股估值，盈利是下半年市场主线。A股盈利因基数和减税探底回升，而股市资金面仍维持紧平衡，A股整体估值和情绪指标处于中性稍偏低水平，因此下半年A股处于震荡趋势，结构性行情。行业配置上，类滞胀期和去库存周期相对利好消费和成长，同时关注国企改革和科技类主题投资。

那么，就板块领域，您将有何投资机会呢？

（一）新材料及新动力领域投资机会

川财证券研究所汽车行业首席研究员黄博表示，氢能产业已经成为国际能源发展的大趋势，汽车电动化、智慧能源构建、环境压力在合力推动燃料电池的进步和应用。国家长时间持续支持该产业发展，并首次在今年的政府工作报告中明确方向，而从产业来看，燃料电池在经历性能优化、应用探索、成本控制等阶段以后，已经具备商业化的基础。后期，中央补贴新政出台和最终的销量验证有望催化整体行情，我们建议持续关注。

（二）跟随消费力，把握消费结构演变

川财证券研究所食品饮料行业首席分析师欧阳宇剑表示，通过回溯2006年以来消费品发展，以宏观背景（跑道）、公司管理（引擎）以及发展势能（空间）为核心分析框架，展望2019年之后的消费投资机会。我们认为，高端消费目前需求仍旧良好、未显颓势，中端消费受到政策提振有可能会有改善，可以积极关注高、中端消费群体所对应的投资机会。

白酒高景气度仍旧持续。茅台供需持续偏紧，同时叠加未来高端酒渗透率提升和中端消费人群消费升级的背景，将带给其他高端酒以及次高端酒大量成长空间。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，建议关注洋河股份、山西汾酒、口子窖、古井贡酒等。

乳制品、调味品以及保健品行业赛道优秀，同时部分行业处于龙头份额渠道持续下沉以及份额提升阶段，建议关注伊利股份、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、汤臣倍健、香飘飘、安井食品等。

（三）科创大时代，拥抱产业互联网

川财证券研究所计算机高级分析师方科认为，看好下半年计算机行业的表现。历史上计算机行业的估值基本上从最高调整70%左右见底。科创板的推出是资本市场重大的变革，科技行业代表着未来的新经济，有望重塑估值锚。

围绕科技创新，拥抱产业互联网。产业互联网重塑企业竞争力，基于云计算、大数据、人工智能等互联网技术可以实现对各个垂直产业的产业链进行重塑和改造，形成新的互联网产业生态。建议重点关注金融科技、医疗信息化的投资机会。

（四）医药研发与创新领域投资机会

川财证券研究所医药行业首席分析师周豫表示，长期看，随着我国人口结构的变化，医疗需求大概率保持快速增长。但短期政策扰动仍旧存在，使得整个板块预期出现较快变化，一方面需重视预期差，另一方面需寻找政策免疫或影响较小的品种，比如：1）受国家政策鼓励，融资渠道通畅且不受医保等因素限制的创新药和创新药“卖水人”相关标的。2）受集采政策有望加速推进，国产替代催动产业升级叠加产业链地位提升的原料药板块。（本文仅做投资参考）

四季度主线机会：业绩加速改善，汽车、新能源、基建领跑

从当下看来，餐饮业的经济价值已进入巅峰之境，2018-2020年，我国餐饮业的市场体量维持在4万亿上下，这4万亿的生意里存在着无数多的大餐饮品牌和更为广阔的小餐饮门店。开一家餐饮门店，无论是大品牌还是小门店，它们都离不开一些必备的基本要素：场地、人员、食材、调味品。

场地、人员和食材三个必备要素在餐饮业的表现一向平稳，但唯独调味品这个要素在近些年迎来了大的爆发，更重要的是，调味品是一门标准化、同一化、普适化的集成生意。

调味品这个赛道发展出了大量的头部品牌，如海天、李锦记、卡夫亨氏、老干妈、十三香等，与其它产业相比，调味品赛道拥有更多的大企业、百年企业以及跨国企业，这是一个既传统又创新、既老化又新颖，甚至更是无惧时代变革的特殊产业。

?餐饮调味品的经济容量在持续扩增，复合调味品、定制调味品或成新方向

无论是以清淡著称的粤菜还是以本味闻名的日料，当下餐饮业的产品越来越依赖于调味品，甚至比起一百多年前，今天餐饮业对于调味品的需求都要大得多，这背后是有时代原因的。

一是技术的升级，关于调味品保鲜、保质，甚至是物流等的技术都有了很大的改良。

二是种植水平的升级，食材越来越高产，而高产也必然带来食物本味的流失，原因可能是食材与阳光、空气、水分等的交流与转化少了，再加上空气污染、各种激素等，这就导致近些年的生鲜食材越来越依赖于调味品，甚至是复合调味品。

三是厨师对于调味技术的持续优化以及重口味菜品大受欢迎等，种种因素推动了调味品在当下餐饮业有着越来越不可或缺的地位。

正是调味品的地位越来越高，这背后的经济价值才年年上涨。

我们还可以给餐饮调味品分下类，一是基础调味品，如与家庭通用的盐、油、生抽、老抽、胡椒粉等；二是小众调味品，这类多用于餐饮业，如金兰酱油膏，更包括一些超大桶的黄油、食用油等；三是复合调味品或单一调味品，如红烧酱油、蒸鱼豉油等。

比起通用的家庭调味品，厨房调味品讲究两点，一是量大便宜且可送货上门；二是基于厨房高热的环境，所以，调味产品需要方便储存且能耐高温。需要开盖冷藏的调味品基本在餐饮厨房是很小众的(如蟹粉、黑松露酱等)。

对于餐饮业来说，厨师们还有一些新的痛点，如家庭厨师炒个肉，他们可能就是放盐、酱油、豆瓣酱等就搞定了，但对于餐饮厨师来说，他们一道菜可能需要十来个调味品，涵盖了糖、盐、鸡精、生抽、老抽、耗油、豆瓣酱、(多种)辣椒酱等。

为了炒出好的味道，多数餐厅厨师甚至有自己的独门秘方，如粤菜厨师在烹饪前都会熬制属于某道菜的专用小炒汁。再以西餐为例，后厨需要备着各种复合汁，如白汁、黄汁、韩式酱汁、牛排汁等。

简单来看，复合调味品、定制调味品确实成了餐饮调味品异于家庭调味品的一大关键。

?产品竞争激烈、同质化严重，更契合使用价值的新调味品依然是可见机会

B端调味品有痛点，C端调味品也有痛点，但调味品行业具体要解决谁的问题，主要是看哪方市场更大、哪方市场付费意愿更高。

比如说近些年新涌现出来的儿童调味品，如儿童酱油、儿童盐、儿童鸡精等，这些产品通过切入新的核心群体以实现价格、价值的暴增。

家庭厨房调味品的采购方、使用方通常是同一个人，也就是买菜的和做菜的基本是同一个人。餐饮厨房则比较分散，厨师大多时候没有采购权，他们只有提交订单的权力，有些餐厅即使将采购权全部交由厨房，但厨师们大多也不会出来与调味品企业接触。

即使有新的调味品上市了，大多厨师对于新调味品也是三思而后行，如果要用新的调味品，则可能意味着之前的调味流程全都得改，同时还得面临被老顾客询问“味道怎么变了”等送命题。

为了更好打动品牌、打入后厨，联合利华·家乐、雀巢餐饮·太太乐、雀巢·美极、李锦记、卡夫亨氏·味事达、如丰酱油、海天等企业都发起过“厨师争霸赛”一类的活动，又或者给一些自发举办的厨师大赛提供产品赞助，目的都是为了和餐饮企业、餐饮厨房、餐饮厨师产生深度联系。

到了当下，大多调味品企业也乐意与餐饮企业、餐饮厨师共同研发调味品、菜品等。

比如说李锦记推出了《厨艺廊》杂志、厨师汇公众号以及厨师会员俱乐部，其目的都是为了和厨师打成一片，以便于研发出更专业的餐饮调味品，让名厨带动更多的新厨师接触和了解李锦记。

从新产品的角度来看，李锦记、海天早前根据餐饮需求推出了蒸鱼豉油，这款产品不仅打入了粤菜餐厅，更成了湘菜餐厅调味的一款必备酱油。我们知道，一款新产品一旦成为通用产品，原企业方也就没有了持续研发的动力，所以这也为后来企业方的入局创造了新的动力。

味事达通过厨师得知，蒸鱼豉油并不仅仅用于蒸鱼，它还可以适用到其它菜品，这使得传统蒸鱼豉油的使用产生了新的方向，味事达通过与厨师群体的访谈，最终推出了“鲜而不咸”的新蒸鱼豉油。

由此可见，只要能走进餐饮业的厨房，调味品企业们就可以持续开发更多的新产品。

在新产品的路径方面，对标C端家庭市场，调味品企业可以从概念着手，如头道酱油、薄盐酱油、儿童酱油等，但要打入B端餐饮厨师市场，则得绕过概念的战争，只有以厨师使用价值为主导，才能推出真正的好产品。

?调味品企业应该开发爆品，而不仅仅是提供一种新的产品选择

餐饮调味品行业的发展一直很慢，根源可能在于具体产品解决方案的创新停滞与行业的大竞争，以酱油为例，这个品类出现了上百个SKU、挤满了几十家同质化企业，企业方除了玩头抽等概念，更是冒出了美极鲜味汁、辣鲜露、鱼露等小众细分产品。

在筷玩思维看来，这不仅复杂了整个调味品产业链、供应链，更造成了极大的市场浪费，由此导致调味品行业的创新停滞和发展困局也是必然。

基于行业的大竞争，开发了味事达蒸鱼豉油的卡夫亨氏指出，我们应该开发爆品，而不单是提供一种新的产品选择。

卡夫亨氏并非调味品行业提出爆品思维的第一人，从2016年开始，几乎整个调味品产业链都在盯着厨师群体，联合研发就成了调味品行业打入餐饮业的一大落地工具。

以雀巢餐饮为例，雀巢提出了“专业餐饮”概念，旗下的全球品牌包括美极、CHEF、Stouffer's、三花等，在中国市场，雀巢专业餐饮在北京、上海、广州、成都推出了线下实体店，即客户交流体验中心，雀巢餐饮依托于自身多元的产品解决方案，为餐饮企业和家庭共同提供餐饮产品的创新沟通服务，包括新产品体验及回馈等(目的是为了推雀巢自己的产品)。

联合利华旗下有家乐、立顿、植卓肉匠等餐饮相关品牌，早在80年代，联合利华就为全球餐饮企业推出了饮食策划解决方案，正是因为扎根厨房，家乐才能推出浓汤宝、汤料等专业厨房产品。

可能是基于竞争的惨烈，近些年我们也可以看到，由调味品企业发起的厨师争霸赛正逐渐变得越来越实用，调味品企业联合高级厨师群体为餐饮企业提供厨师舞台，并让高级厨师给市场厨师提供菜品方面的优化与升级建议，而不单单是提供一个调味品的展示或者简单赞助而已。

如果把酱油等比作传统的单一调味品，我们还得提一下复合的新调味品，这些调味品大多由火锅底料公司研发，如金汤酸菜鱼酱料、青花椒鱼调料、麻辣水煮鱼调料、麻辣小龙虾调味料、黄焖鸡酱料、番茄锅底调味料等。

传统的单一调味料解决的是一道菜的增味、调味需求，如生抽、老抽等，但要完成一整道菜的调味，餐饮厨师可能还得再加入耗油、味精、糖、辣椒酱等，所以才诞生了复合调味料这种解决一道菜的一次性调味产品，比如通过一包金汤酸菜鱼酱料，小白厨师基本就能简单完成这道菜的所有调味工作。

无论是对于家庭还是餐饮厨房，复合调味品的市场份额确实在持续增大，以番茄酱料为例，早前的番茄酱分为番茄沙司和单一番茄酱，且基本以西式口味为主。在近些年，番茄酱的口味越来越中式化，市场出现了番茄锅底、番茄烤鱼、番茄汤等，百品味源从火锅锅底解决方案推出了百品日光番茄锅，实现了餐饮业关于中式番茄酱料的整体需求适配。

而像百品日光番茄这类新复合调味品的机会还有多少？还有多少蒸鱼豉油可以重做一遍？这就有待调味品企业和餐饮厨师们共同去开发了。

我们可以看到，整个餐饮调味品行业的经济规模、产品体系、赋能服务能力都在随着时代持续向前，一方面是调味品行业持续与餐饮品牌/厨师群体密切沟通而推出了更多的专业化产品，另一方面是餐饮业新菜品的落地也在孵化更多新的调味品，餐饮需求和调味品解决方案实则就是相辅相成的一个整体。

?结语

随着餐饮业市场体量的持续增长，这也确实带动了整个调味品行业的蓬勃发展，实际上，调味品行业还是存在一些发展痛点的。

调味品行业有高频、刚需、低价、标准化等特点，同时它的技术壁垒也不高，无论是酱油、醋、料酒、鸡精，这些产品都拥挤着大量的竞争对手，这也导致调味品行业陷入了同质化严重、价格战明显等的不良境地。

这个不良的境地也侧面反应了调味品行业需要持续的优质创新输出，调味品品牌唯有创新这一条路才能做到竞争突围，但是，问题还在于：调味品行业极低的技术壁垒又导致行业新产品一经面世就极易被模仿。

如何创新？如何打破创新同质化难题？调味品企业们盯上了定制化市场，但这一思路也并不好落地，到了当下，几乎每个面向餐饮的调味品企业，甚至包括火锅底料品牌商们都在展示自己的定制化能力。

有品牌商表示，定制化并不单单意味着新品，更意味着自己可以与更多的餐饮品牌绑在一起。但业内人表示，定制化也要支付高昂的研发成本，在这个同质化市场，一旦定制化产品滞销，又或者餐饮企业换了总厨，这些都是风险。

如果说定制化是一个甜蜜的陷阱，那么调味品行业的同质化出路又在何方？业内人表明，这在近期或许还是一个无解的难题。但调味品行业对于创新的探索、对于企业壁垒的构建，这将是一个长线的动作。

预计三季度A股盈利将会延续中报以来修复的态势。大类行业业绩恢复力度依次为，中游制造TMT、医药、消费资源品、金融地产。

招商策略指出，参考工业企业盈利指标，7月和8月工业企业利润总额当月同比增速已经快速攀升至接近20%，由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具备有一定的重合度，且二者利润增速历史值几乎保持相似的变动趋势；因此在工业企业利润等高频指标的指引下，三季度非金融A股盈利将会保持加速上行的趋势。

根据一致可比口径测算，（即2020年三季报盈利测算值的样本为目前已经公布盈利情况的上市公司），非金融A股2020年三季报净利润累计同比增速为22.1%，单季度净利润同比增速为35.2%。（注意：此处测算样本为目前已经公布三季报业绩预告的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）中小板和创业板业绩继续保持改善趋势，主板业绩开始出现加速修复迹象。

预计各个大类行业利润都将出现不同程度好转。

从利润改善程度和可持续角度来看，中游制造板块利润改善最为明显，其中电气设备、机械设备、汽车等行业均延续了二季度以来利润快速上行的趋势，与之对应的重要工业品如光伏、挖掘机、重卡、乘用车等产销保持较高的同比增速。

其次是TMT板块利润增速也进一步上行，主要在于电子、传媒等板块带来较多的利润增量。

医药（医疗器械等）和消费服务板块业绩保持平稳改善的趋势，地产后周期消费如家电、轻工制造等开始释放业绩。预计资源品板块利润修复力度相对较弱，部分产品价格上行将为业绩改善带来支撑。

值得注意的是，在逆周期调节持续发力的作用下，二季度以来公用事业板块业绩表现亮眼，预计三季度依然能够保持较高的增长。

三季报业绩较好且行业景气度较高的领域——

1.公用事业各个细分板块均取得了不错的业绩表现，电力（原材料成本下降）、水务（雨水增多）、环保工程（基建项目投放领域）均取得了相对不错的收入和利润增长。

2.集中了较多光伏、风电等企业的新能源板块延续了二季度以来业绩持续好转的趋势。

3. 汽车产业链：乘用车和新能源汽车产量和销量均出现触底回暖的态势，板块三季度盈利出现快速回暖，整车厂和产业链上游的零部件公司（如轮胎、精密器件、发动机等）基本面均出现不同程度改善。

4.三季度消费电子板块盈利加速改善。

5.受益于基建项目落地的重卡、工程机械等板块景气度持续抬升。

大类行业：中游制造>TMT、医药、消费>资源品、金融地产

预计各个大类行业利润都将出现不同程度好转。从利润改善程度和可持续角度来看，中游制造板块利润改善最为明显，其中电气设备、机械设备、汽车等行业均延续了二季度以来利润快速上行的趋势，与之对应的重要工业品如光伏、挖掘机、重卡、乘用车等产销保持较高的同比增速。其次是TMT板块利润增速也进一步上行，主要在于电子、传媒等板块带来较多的利润增量。医药（医疗器械等）和消费服务板块业绩保持平稳改善的趋势，地产后周期消费如家电、轻工制造等开始释放业绩。预计资源品板块利润修复力度相对较弱，部分产品价格上行将为业绩改善带来支撑。

值得注意的是，在逆周期调节持续发力的作用下，二季度以来公用事业板块业绩表现亮眼，预计三季度依然能够保持较高的增长，主要在于电力（原材料成本下降）、水务（雨水增多）、环保工程（基建项目投放领域）均取得了相对不错的收入和利润增长。

业绩较好且景气向上：汽车产业链/公用事业/光伏风电等新能源/基建产业链

汽车产业链

国内汽车行业逐渐恢复，乘用车和新能源汽车产量和销量均出现触底回暖的态势。A股汽车板块三季度盈利出现快速回暖，整车厂和产业链上游的零部件公司（如轮胎、精密器件、发动机等）基本面均出现不同程度好转。

三季度以来新能源汽车产销也处于快速改善中，相应电池板块业绩表现也较为不错。新能源汽车是为数不多的具有确定性成长空间的行业之一，近日国务院常务会议通过了《新能源汽车产业发展规划》，其中鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。

背景：7月以来A股汽车板块持续上涨。在超预期的“金九银十”刺激下，叠加估值补涨，有分析师喊出“ 汽车投资并非行至中场，而是才刚刚拉开序幕”。

下半年以来，中国汽车市场持续复苏，9月销量高于预期，“金九银十”成色十足。

分板块看，中汽协数据显示，中国汽车 9月总计实现销量256.5万辆，同比增长12.8%。截至9月，汽车产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续5个月增速保持在10%以上。

其中最引人注目的是，疫情后各地方出台新能源汽车支持政策的背景下，当月新能源汽车产销均创下9月历史纪录——分别完成13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48%和67.7%，环比分别增长28.9%和26.2%。

海通证券认为，按此趋势发展，未来汽车行业销量结构和行业格局有望继续优化，电动化和智能化将继续贡献增量，预计今年汽车行业仍将“优于大市”。

华创证券认为，汽车投资并非已经行至中场，而是才刚刚开始正式拉开序幕。中国车市国庆期间整体销售情况较好，疫情后至今销量整体回暖趋势明显，预计三季度板块盈利将大幅度修复。

考虑到7-8月规模以上汽车利润总额增速已分别达到78%、38%，华创证券预计汽车板块将诞生更多超预期三季报，推动市场预期进一步修复。

新能源：光伏、风电

集中了较多光伏、风电等企业的新能源板块延续了二季度以来业绩持续好转的趋势。

风电：行业整体保持快速发展态势，风电场建设加快，行业产能提升，且带动产业链上下游需求旺盛。风电设备板块部分公司第三季度盈利增速相比二季度增速进一步扩大，前三季度盈利甚至达到翻倍增长。

光伏：今年下半年以来光伏行业迎来了量价齐升的局面。一方面，供给端相对短缺促使硅料、硅片以及光伏玻璃等价格出现明显上涨；另一方面，三四季度是海外光伏需求的旺季，光伏出口数量也维持在相对高位，因此光伏上市公司业绩表现也较为亮眼。

背景：***提出的“2030年实现碳排放峰值、2060年实现碳中和”是中国对国际社会的庄严承诺。

但目前中国电力结构中化石能源发电的比例依然十分高。电力在中国一次能源消费中的比例也仅有不到30%。碳中和的路径十分艰难。

为此，10月14日举行的2020年北京国际风能大会发布的《风能北京宣言》提出，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间：保证年均新增装机5000万千瓦以上。

2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。

宣言还称，各国政府应加大对海上风电等关键技术领域的支持力度，为建设最具成本优势风电提供必要政策支持。

而面对海上风电的“三高”（投资成本高、补贴电价高、建设技术与风险高）的特性，业内出现了两种观点：一种是2022海上风电可以实现平价；另一种观点认为海上风电平价至少要5年之后。

A股风电板块应声飙涨。

基建产业链：重卡、工程机械等

工程机械：去年四季度开始，基建项目审批速度快速提升，在上半年逆周期调节持续发力的背景下，基建项目审批进一步加码，同时基建投资完成额也出现快速回暖。伴随着下游基建项目的持续落地，起重机械、混凝土机械、挖掘机等核心产品的需求明显提升，尤其是挖掘机销量增长保持在高位，工程机械景气度得到持续抬升，其业绩改善确定性非常强。

重卡：基建逆周期调节下，重卡单价提升以及销量超预期提升，且在中长期内行业增长中枢已经大概率出现上移，相应龙头企业将会迎来核心产品量价齐升的机会。

背景：受基建需求带动，重卡销量超过去年全年、挖掘机9月销量暴增65%

广发证券指出，下半年以来的中长贷数据持续复苏体现实体企业信贷条件的大幅改善，意味着对下游设备端的积极提振作用，主要有两条路径——

（1）以基建、地产、制造业开工为下游的工程机械；

（2）以制造业产能扩张和产能置换为需求驱动力的广义自动化设备领域。

本轮企业中长期贷款数据的复苏从 2019 年 9 月份开始出现拐点，到现在已经持续了 12 个月。

这一趋势反映在基建相关的工程机械中，则体现为1-9月重卡累计销量超去年全年，1-9月挖掘机销量同比增长32%。

据中国工程机械工业协会统计，9月纳入统计的25家挖掘机企业共销售挖掘机2.6 万台，同比增长65%；其中国内2.3万台，同比增长71%；出口3436 台，同比增长31%。

2020 年1-9月，共销售挖掘机23.7万台，同比增长32%；国内21.3万台，同比增长33%；出口2.4万台，同比增长22%。

根据第一商用车网披露，9月重卡销量13.6万辆，同比63%,前值78%，环比增长4.7%，进入九月旺季，国内重卡销售环比改善。2020年1-9月份重卡市场累计销量（122 万辆），已成功超过去年全年销量（117 万辆）。

华宝证券表示，国内经济的持续恢复，货运量增速回升，9月国内货运量同比增长4.8%。公路货运继续回复叠加超载治理，导致牵引车需求旺盛，支撑重卡市场高景气度。

广发证券表示，企业中长期贷款增速作为工程机械需求的前瞻指标之一，快速增长的中长贷为后续工程机械的需求提供了坚实的基础，挖掘机和卡车等工程机械行业景气度有望持续提升。